【研究报告内容摘要】
疫情下,国家邮政局在2月6日新闻发布会上表态积极推广智能快件箱模式,丰巢也在部分地区新增快餐入柜功能。疫情助推政策落地及电商发展,无接触配送行业迎高景气,我们对行业投资逻辑进行梳理。 国信计算机观点:
1)疫情期间,政策有望持续推动智能快件箱行业发展,无接触配送是发展大趋势。国家邮政局此次表态,有望继2019年行业规范文件出台后,进行新一轮政策推动。丰巢、速递易、菜鸟等参与者有望加大投资,主流智能快件箱运营商2019年资本开支情况由于资本运作等原因不及市场预期,2020年有望成为资本开支大年。
2)丰巢等主要智能快件箱运营商步渡过集中折旧期,财务情况向好,具备投资基础,已有所动作。丰巢重视持续发展无接触配送,疫情期间已有所动作。据环球网报道,丰巢将上线快餐入柜功能,目前已在湖北及北京地区小范围上线,其它地区将陆续开放中。定量分析,不考虑折旧的情况下,目前即使在一线城市,快件箱的运营可以覆盖成本。丰巢历经5年发展已在大部分地区实现运营上的自负盈亏,无人投递趋势有望受疫情推动,推广进一步加快。
3)智能物流降本增效,成为当前竞争环境的重中之重,是行业本身的长期趋势。2019年快递行业投递快件数量为635.2亿件,同比增长25.3%,且近3年已翻1倍,近6年翻6倍,近10年翻30倍,持续爆发式增长,也对智能快件箱产生了较大需求,以解决最耗人力的最后一公里配送。
4)疫情促进电商发展,进而增加投递需求,无接触式配送对快递行业的影响是长期的,未来线上购买生活用品或成为趋势,快递量增加也会形成对智能快件箱铺设的利好。据经验,往年春节快递业务量是较小的,但鼠年春节,由于新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响,对线下消费的影响尤为明显。而从各家电商平台监测到的“年货节”消费数据看,人们的消费热情不减。电商获得了促进,快递量也将明显增长。
5)智能快件箱远未到铺设天花板,投递覆盖率仍在较低水平,或存在三倍空间。目前市场存量智能快件箱约36万组,丰巢占比超过60%,中邮速递易超过30%。而目前的投递覆盖率仅不到14%,假设长期覆盖率有望达到40%以上,未来投入空间数量可达百万级别。 我们建议关注智能快件箱行业龙头公司智莱科技(300771)、新北洋(002376),均为计算机板块稀缺的低估值底部品种。

---