【研究报告内容摘要】
事件:公司发布一季报业绩预告,预计q1实现净利润1.44亿-1.55亿,同比大增272-302%。
投资要点
q1业绩大超预期,口罩机需求爆发显著增厚业绩
我们判断q1业绩超预期主要源于疫情带来口罩机需求爆发,公司作为自动化行业龙头享有核心技术和供应链优势,研发并持续迭代形成口罩机产品系列,截至3月初出货量已达到300套以上,位居市场前列;预计3月中下旬公司口罩机依旧满产运行。
此外,公司工业机器人及自动化应用系统、智能能源及环境管理系统等业务板块推进顺利,尤其海外项目受疫情影响较小,主营业务实现平稳增长。
自动化订单需求不减+口罩机需求持续,q2业绩继续高增长可期
受益于19年q4以来自动化行业回暖,公司目前在执行订单饱满。其中智能能源及环境管理系统在过去12个月内(截止3月18日)新接立讯精密大订单6.5亿,预计3.5亿左右将在q2履约完毕并确认收入;工业机器人如直角坐标机器人和注塑机辅机业务在3月中下旬迎来大幅增长;自动化解决方案由于上下游停工导致项目在q1有所延期,预计随着上下游逐步全面复工,公司的订单进度将恢复正常。
大客户战略保障自动化订单需求。2019年公司的大客户战略取得显著成果,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户。这些大客户在行业景气度低的时期有望受益于头部效应,仍能够维持一定的资本开支,目前来看公司的订单需求依旧不减。
q2口罩机需求有望持续。随着近期复工复学潮的推进,以及海外疫情形式依旧严峻,国内外口罩需求依然极大。公司顺应形势,在平面口罩机的基础上,继续研发升级推出儿童口罩机和n95口罩机,有望在q2持续为公司业绩带来增量。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2021年净利润分别为4.08/4.1亿,对应pe为21.9/21.8x,维持“增持”评级。
风险提示:疫情影响下游需求波动;口罩机需求持续性不及预期。

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