【研究报告内容摘要】
本周行业观点:国内疫情基本控制,企业陆续复工,供给端有了明显改善。但随着全球疫情爆发,全球产业链将受到很大冲击,国内经济预计也受此牵连,尤其是消费者心理仍受疫情负面影响严重。
居民经济收入下降叠加负面心理影响,需求恢复仍需要时间。目前来看,餐饮和购物中心消费较前段时间缓和,但人流量仍然不大,全面恢复,仍需要观察海外疫情控制情况。
白酒消费场景主要在餐饮,由于餐饮仍旧低迷,白酒动销仍处于低位。从基本面来看,一季度白酒企业基本完成了目标,因为春节年前备货,但由于消费场景的失去,造成社会库存高企。如果在二季度仍然动销不畅的情况下,我们预计要到三季度方可消化完库存,从企业进货也预计到三季度开始。故而,我们认为一、二季度是白酒行业业绩的真空期。因此,从投资时点上来看,白酒板块投资还需要观察和跟踪。
就大众食品而言,随着企业的慢慢复工,线上渠道物流慢慢恢复,商超和便利超市陆续开店,必选食品和休闲食品的消费场景仍在,消费渠道恢复后消费需求也有望快速实现恢复。其他部分消费场景集中在餐饮的速冻火锅料制品和部分消费场景集中在高铁、机场、购物中心等人流量大的地方,如休闲卤制品,预计完全恢复时间上要滞后。
鉴于上述分析,现阶段我们继续重点推荐必选食品和休闲食品子板块。同时,结合上市公司估值情况,重点推荐克明面业、贝因美、盐津铺子。现阶段,鉴于肺炎疫情对食品饮料众多细分子行业带来较大的负面影响,故维持行业“中性”评级。
上周市场回顾:食品饮料板块下跌4.83%,跑赢上证综指0.02个百分点,跑赢沪深300指数1.05%个百分点,板块日均成交额264.09亿元。食品饮料板块市盈率(ttm)为31.13,同期上证综指和沪深300市盈率分别为12.45和11.69。
行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(m3)(52度)500ml 和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml 的最新价格分别为1258元/瓶569元/瓶和999元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,3月4日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.78元/公斤,同比+4.70%;肉制品行业,2019年11月,生猪和能繁母猪存栏量分别为19,457万头和2,001万头,同比-39.77%、-34.57%,环比 2.00%、4.00%,仔猪海外生猪价格上涨、猪肉价格下跌上涨,2020年3月13日的最新价格分别118.67元/千克、36.86元/千克和50.82元/千克,同比变化+330.12%、+203.37%、+163.45%,环比变化+0.24%、+0.60%、-0.88%,3月13日猪粮比价为18.43,同比变化+1.6%;啤酒行业,2019年12月国内啤酒产量242.2万千升,同比变化+17.1%。从进出口来看,2019年12月份国内啤酒进口48,939千升,同比5.10%,进口单价为1,146.71美元/千升,同比+0.49%。
行业重点推荐:克明面业:高端新品持续打造引领行业,全产业链降低成本落地在即;贝因美:国产奶粉仍具发展空间,贝因美内部正积极变革;盐津铺子:烘焙产品引领高增长,市场拓展全国化在路上。
风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷

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