【研究报告内容摘要】
安正软件,主要为基金、保险、证券等金融行业客户提供行业数据应用产品,关键产品包括:资产管理数据平台,数据管控平台,统一业务支撑与管理数据平台等。公募基金管理规模前10名中有9家、前30名中有26家是安正软件长期合作客户。(资料来源:2019年6月17日全景网路演)
收购短期或对恒生电子无明显业绩影响,长期而言,补强公司数据中台实力。2019年中报,安正软件实现营业收入1425万元,实现归母净利润-89.36万元。从恒生电子并未公告该收购判断,安正软件收入、利润规模及此次收购的作价均未达到交易所信息披露要求。因此,短期来看,对公司各类财务数据影响较小。恒生电子近年来致力于发展数据中台战略。公司将数据中台定义为:全领域数据的共享能力中心,旨在提供数据采集、数据模型、数据计算、数据治理、数据资产、数据服务等全链路的一站式产品、技术、方法论的服务,构建面向数据应用的数据智能平台。安正软件一直深耕于基金、保险、证券领域的数据产品,有望助力恒生数据中台战略推进与完善。
预计2019-2021年eps分别为1.65元/股、1.45元/股及1.74元/股。维持合理价值115.5元/股的判断,维持“买入”评级。
风险提示:资本市场景气度影响下游客户it需求;市场监管整体趋严态势不改,与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破;银行理财子公司审批进度不及预期、对第三方it解决方案厂商依赖度较低;子公司恒生网络处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款状态,或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在业务监管风险、潜在各项准入资格限制、短期再融资受阻风险等。

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